在资本市场的舞台上，顺丰控股的股价走势近期可谓是波澜起伏。一边是创始人王卫慷慨捐赠近百亿股份用于员工激励，展现出对公司未来发展的坚定信心；另一边却是股价如同断了线的风筝，持续暴跌，让众多投资者忧心不已。这一 “慷慨之举” 与 “股价跌势” 的鲜明对比，不禁让人发问：顺丰控股的股价究竟怎么了？
自 8 月 28 日晚间顺丰控股披露中报业绩以来，其股价便开启了 “跳水” 模式。截至 9 月 4 日收盘，短短 5 个交易日内，顺丰控股股价累计跌幅近 14%，总市值瞬间缩水超过 337 亿元。然而，从财报数据来看，顺丰控股上半年的经营业绩并非不堪一击。2025 年 1-6 月，顺丰控股实现营收 1468.58 亿元，同比增长 9.26%；归属于上市公司股东的净利润 57.38 亿元，同比增长 19.37%。业务量方面，上半年达成 78.5 亿票，同比增长 25.7%，市场份额提升至 8.17%，在快递六大巨头中增长最为迅猛。
尽管整体业绩看似增长，但顺丰控股的核心业务盈利能力却暗藏隐忧。作为利润主要来源的时效快递，上半年营收同比增长 6.8%，增速相对较慢。同时，受行业竞争加剧影响，顺丰控股单票价格明显下滑。2025 年上半年，速运物流业务单票价格降至 14 元，同比下滑 12.2%，这直接导致公司毛利率水平下降。上半年毛利率约为 13.22%，同比下降 0.6 个百分点，第二季度单季度毛利率更是下降 1.4 个百分点，扣非净利润增速仅为 3.46%，未能达到市场预期。
除了核心业务的盈利压力，顺丰控股的新业务发展也面临困境。为实现多元化转型，顺丰近年来大力拓展供应链及国际、同城即时配送等业务。其中，供应链及国际业务虽已成为重要营收来源，2025 年上半年营收达 357.68 亿元，同比增长 8.67%，但盈利能力却令人担忧。2024 年该业务净亏损 13.2 亿元，2025 年上半年再次亏损 2.96 亿元。同城即时配送业务此前也一直处于亏损状态，2022 年 – 2024 年毛亏损金额不断加剧，尽管 2025 年上半年得益于外卖需求爆发实现净利润 1.37 亿元，但未来发展仍面临订单稳定性和获取成本高等问题。
而王卫推出的 “共同成长” 持股计划，本意在激励员工，却成为了股价下跌的直接导火索。该计划中，控股股东深明德控股自愿赠与不超过 2 亿股股票，占公司股本总额约 4%，以公告时股价计算价值近 100 亿元。然而，这笔巨额捐赠将在未来 11 年内摊销，2025 年应确认总费用 4.25 亿元，未来十年每年还需额外支出约 4431.09 万元，这将持续侵蚀公司净利润。更让投资者担忧的是，激励对象持股成本为 0，十年锁定期到期后，大量低成本股票进入二级市场，必将对股价造成严重冲击。
此外，从业绩考核标准来看，该计划只要求当年公司净利润增长率为正，未对营收增长做出具体要求，这也让投资者对公司的长期发展前景心存疑虑。在市场竞争激烈、新业务亏损持续的背景下，顺丰控股能否通过此次持股计划激发员工积极性，实现业绩的持续增长，还有待时间的检验。但目前来看，投资者对顺丰控股的信心明显不足，股价的持续下跌便是最好的证明。未来，顺丰控股能否在困境中突围，重新赢得市场的认可，值得密切关注。
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