在商业的江湖中，白酒行业向来是备受瞩目的焦点。然而，2025 年上半年，这片江湖却风云突变，寒意阵阵。当人们还沉浸在对白酒往日辉煌的回忆中时，残酷的现实却如同一记重锤，狠狠地砸向了这个传统行业。6 家增长，14 家下滑，3 家亏损，这样悬殊的业绩对比，宛如一道鸿沟，横亘在白酒企业之间，也预示着行业正面临着前所未有的大变局，一场关乎生死存亡的 “大逃生” 悄然拉开帷幕。
从最新出炉的 20 家 A 股上市酒企 2025 年上半年财报来看，行业的严峻形势一目了然。增长的企业仅有 6 家，且增幅均为个位数，像是在狂风暴雨中艰难前行的小船，虽未被掀翻，但前行的速度却极为缓慢。而下滑的企业多达 14 家，其中不少企业的降幅达到了双位数，更有 3 家企业深陷亏损泥潭，苦苦挣扎。酒鬼酒，这个曾在湖南市场风光无限，甚至与胖东来展开合作的酒企，如今却遭遇了业绩的 “滑铁卢”。上半年营收仅 5.61 亿元，同比下滑 43.54%，净利更是惨跌至 0.09 亿元，同比降幅高达 92.6%，昔日的辉煌仿佛只是一场遥远的梦。被华润啤酒收购的金种子酒业，同样未能幸免，上半年营收 4.84 亿元，同比下滑 27.47%，亏损 0.72 亿元，同比降幅高达 750.54%，财务报表上那刺眼的数字，如同伤口上的盐，让企业的处境愈发艰难。皇台酒业和岩石股份也已到了生死攸关的时刻，皇台酒业上半年营收 0.58 亿，下滑 11.85%，岩石股份营收更是仅有 0.28 亿元，同比下滑 85.22%，几乎到了山穷水尽的地步。
然而，在这一片惨淡之中，贵州茅台、五粮液、汾酒等龙头酒企却展现出了强大的韧性。贵州茅台上半年实现营收 893.89 亿元，同比增长 9.1%；归母净利润为 454.03 亿元，同比增长 8.89%，稳稳地完成了目标增速，犹如行业的定海神针。五粮液上半年实现营收 527.71 亿元，同比增长 4.19%；归母净利润为 194.92 亿元，同比增长 2.28%，依旧在行业中占据着重要地位。汾酒上半年实现营收 239.6 亿元，同比增长 5.354%；归母净利润为 86.05 亿元，同比增长 1.13%，也保持着稳定的发展态势。这些头部酒企的亮眼表现，使得白酒行业前六大企业（茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河、古井贡酒）营收高达 2130 亿元，吞下白酒 8 成以上市场，利润占比更是高达 86%，强者恒强的马太效应愈发明显。
但即便如此，整个白酒行业依旧面临着巨大的挑战。今年 5 月份 “新禁酒令” 的出台，如同一场突如其来的风暴，在白酒行业掀起了惊涛骇浪。高端白酒在商务宴请场景中的销量急剧下滑，市场需求大幅萎缩。与此同时，白酒企业的库存压力也如滚雪球般不断增大。由于销量下滑，产品积压严重，资金周转困难，许多企业的运营陷入了困境。从中国酒业协会数据来看，白酒规上企业数量同比减少 100 家，缩至 887 家，白酒产量 191.59 万千升，同比下降 5.8%。 销售收入 3304.2 亿元，同比微增 0.19%，但这点微弱的增长，在巨大的成本压力面前，几乎可以忽略不计。利润 876.87 亿元，同比下降 10.93%，更是让企业的盈利状况雪上加霜。
为了应对这场危机，2025 年各大酒企都将清库存当成了首要任务。自 2024 年下半年以来，头部酒企就开始主动控制出货速度。茅台 1935 在 2024 年 7 月 2 日超进度完成上半年任务指标后，暂停投放合同计划；泸州老窖在 2024 年 6 月末停止接收 38 度国窖 1573 经典装订单及货物发运，并上调经销客户计划内配额结算价格；五粮液在 2024 年 6 月 28 日股东大会上透露，第八代五粮液遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构；2025 年春节后，洋河股份渠道端也传出控货挺价、升级改款的重磅消息，直指梦之蓝 M6 + 和海之蓝两大核心单品。然而，即便采取了这些措施，库存压力依然巨大。截至今年上半年末，贵州茅台以 549.72 亿元存货居首，占 20 家企业总存货的 32.6%，其存货规模超过排名后 16 家酒企的总和。除贵州茅台外，存货资产超百亿元的，还有洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒四家酒企，分别为 190.75 亿元、177.46 亿元、137.85 亿元、131.98 亿元。而金种子酒、口子窖、舍得酒业的存货占比排名前三，分别为 48.25%、45.9%、45.16%，这三家酒企的营收均同比下滑，且存货资产均延续上升态势。
库存压力的增大，也导致经销商打款意愿下降。合同负债，这一被视为企业业绩增长 “蓄水池” 的数据，在白酒企业中出现了明显下滑。截至今年上半年末，20 家 A 股白酒上市企业合同负债合计为 375.87 亿元，同比下降约 2.5%。其中，五粮液、山西汾酒、泸州老窖等 6 家酒企合同负债同比增长，另外 14 家酒企合同负债同比下滑。原本合同负债规模第一的贵州茅台，截至今年上半年末，合同负债规模为 55.07 亿元，同比减少 44.86 亿元，已经降到了行业第四。贵州茅台在半年报中解释称，主要由于经销商预付货款减少。而古井贡酒、老白干酒、酒鬼酒等企业同比降幅均超过 30%，其中酒鬼酒降幅达 47.3%，反映其渠道库存去化压力较大。
在如此严峻的形势下，白酒企业也在积极寻求突破，努力在困境中寻找新的生机。一方面，企业加大了对低度白酒的研发和生产力度。茅台推出了 43 度飞天茅台，五粮液推出了 39 度和 45 度产品，泸州老窖的 38 度国窖 1573 份额占比国窖系已升至 50%，还研发了 28 度国窖 1573，适时投入市场。水井坊也表示，针对 25 岁 – 30 岁的年轻消费者在一些新兴平台上的消费潜力，企业未来会进行产品创新，包括在特定区域将推出 38 度以下产品。另一方面，企业采用更加贴合年轻人的营销方式。五粮液在新品发布之际，邀请了华语乐坛极具影响力的歌手邓紫棋担任全球代言人，试图通过明星效应吸引年轻消费者。
2025 年上半年，白酒企业在困境中艰难前行，虽有部分企业成功突围，但行业整体仍面临着诸多挑战。未来，白酒企业能否成功 “逃生”，在激烈的市场竞争中找到新的增长点，实现可持续发展，不仅取决于企业自身的创新能力和应变能力，还需紧密关注市场动态，顺应消费趋势的变化。这场白酒行业的 “大逃生”，最终结局如何，让我们拭目以待。
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