曾经在白酒行业被视为“黑马”的迎驾贡酒，今年却遭遇了前所未有的困境。近期披露的财报显示，上半年营收31.6亿元，同比下降16.89%；归母净利润11.3亿元，同比下降18.19%，这是其近五年来首次在上半年出现营收、利润双降，迎驾贡酒正面临着内外交困的局面，年度目标恐难达成。
业绩变脸早有预兆
迎驾贡酒的下滑并非突然来袭，早在去年就已初现端倪。从东方财富数据来看，2024年第一季度到第四季度，其营收增速分别为21%、19%、1.6%、 – 5%，呈逐渐收缩之势。尽管去年全年整体业绩仍在增长，营收为73.44亿元，归母净利润25.89亿元，但未完成公司此前定下的经营目标。今年，迎驾贡酒更是加快失速，第一季度和第二季度营收分别下滑超12%、24%。
从产品结构来看，中高档白酒上半年营收25.37亿元，同比下降约14%；普通白酒实现营收4.52亿元，同比下降32.47%。虽然中高档产品营收占比有所提升，但第二季度公司毛利率为68.33%，同比下滑2.8个百分点，为近9个季度最低。有券商研报分析指出，今年第二季度迎驾贡酒中高档酒营收8.17亿元，同比下滑23.6%，在“禁酒令”等相关政策影响下，中高档白酒商务宴请等消费场景缺失，导致中高档酒“顶不住了”。
省内罕见失守
安徽省内市场一直是迎驾贡酒的发展根基，占公司总营收的六成以上，以往其业绩高速增长也得益于省内市场的稳步发展。然而今年，迎驾贡酒在安徽省内营收罕见下滑。第一季度公司省内营收下滑7.7%，为近三年首次下滑；上半年在省内营收23.64亿元，同比减少12%。
在安徽省白酒市场“一超多强”的局面下，古井贡酒坐稳龙头，迎驾贡酒和口子窖差距不大、金种子酒体量较小仍在修复期。有研报指出，迎驾贡酒在省内市场的收缩与古井贡酒有关。例如，古井贡酒年份原浆古5和迎驾贡酒洞藏6基本处于同一价格带，在“消费降级”趋势下，消费者和经销商更认可头部酒企的品牌价值。
省外市场更不乐观
迎驾贡酒的省外市场发展情况更不乐观，上半年收入6.25亿元，同比下滑30%，省外市场缩水至不到公司总营收的20%。迎驾贡酒将上海和江苏看作省外核心市场，但在江苏，有洋河股份和今世缘两大头部酒企守擂，外地品牌想打响知名度并不容易；上海市场竞争尤为激烈，需要投入更多营销资源。
今年20家上市白酒企业中有半数以上选择收缩销售费用，而迎驾贡酒仍继续在高铁站、机场、户外等场景进行广告投放，上半年公司销售费用为3.07亿元，同比增长1.39%，但并未促进业绩增长，反而导致公司销售费用率有所提升。此外，截至2025年6月末，迎驾贡酒合同负债为4.4亿元，同比下滑约5%，意味着公司未来增长或仍将进一步放缓。
根据今年5月披露的年度财务预算目标，迎驾贡酒今年计划实现营业收入76亿元，同比增长约3.49%，净利润26.2亿元，同比增长约1%。在当前市场环境下，迎驾贡酒面临省内失守、省外缩水、业绩下滑等诸多问题，实现年度目标的难度不小。未来，迎驾贡酒需要深入分析市场形势，调整经营策略，以应对当前的困境，否则年度目标恐成泡影。
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