当消费行业仍在分化中寻找方向，“酱油茅” 海天味业却交出了一份令人惊叹的成绩单。8 月 28 日，海天味业 2025 年上半年财报出炉，以 152.30 亿元营收、39.14 亿元净利润的亮眼数据，实现营收同比增长 7.59%、净利润同比增长 13.35%，更创下连续六个季度净利润双位数增长的佳绩。在消费市场波动加剧、不少企业承压的背景下，这家调味品龙头如何穿越周期，成为行业逆势增长的标杆？
回溯几年前，消费牛市曾将海天味业推向巅峰，市值一度突破 7000 亿，超越万科等巨头，“酱油茅” 的称号响彻资本市场。然而，随着消费估值泡沫破裂，叠加添加剂风波冲击，海天味业陷入低谷 ——2022 年营收增速降至 2.42%，净利润首次转负；2023 年营收、净利润双双下滑，市值三年蒸发超 70%，最低时仅余 1850 亿元。即便 2023 年 10 月实际控制人庞康提议回购，也未能立刻扭转市场情绪。
转折始于 2024 年 9 月的管理层变动。创始人庞康交棒公司元老程雪，这位被称作 “酱油女王”“最牛打工人” 的新掌舵者，迅速推动战略调整。2025 年 6 月，海天味业登陆港交所，成为 A+H 上市公司，港股 IPO 吸引 8 位基石投资者合计近 47 亿港元认购，跻身 2023 年以来港股 IPO 基石认购规模前三，仅次于宁德时代和美的，为国际化布局打下坚实基础。
从财报数据看，海天味业的复苏并非偶然。产品端，公司主动降低传统酱油依赖，上半年酱油营收占比降至 52.06%，蚝油、调味酱占比提升，同时构建超 1450 个 SKU 的全场景产品体系，覆盖从厨房到餐桌的多元需求。成本端，受益于大豆、包材等原料价格回落，整体毛利率攀升至 40.12%，净利率达 25.75%，盈利能力显著增强。
渠道拓展成为增长另一引擎。线上领域，海天味业携手 29 家全球主流电商平台，上半年线上营收 8.42 亿元，同比暴增 38.97%，精准捕捉消费渠道线上化趋势；线下则持续做深做细，依托国内 5 大生产基地和超 400 万吨年产销量，巩固 “最具质价比” 的市场定位。更值得关注的是，公司首次推出中期分红计划，拟每 10 股派现 2.60 元，总金额 15.2 亿元，以真金白银回馈投资者，提振市场信心。
国际化战略的推进，进一步打开增长空间。目前海天味业产品已覆盖全球 100 多个国家和地区，程雪团队正加速将 “海天经验” 复制到国际市场，从单一调味品供应商向 “全场景烹饪解决方案提供商” 转型。这一战略调整，不仅有助于对冲国内市场竞争压力，更让公司在全球调味品赛道中抢占先机。
市场反馈也印证了海天味业的韧性。尽管港股轻微破发，但股价自底部已有所回升，8 月单月涨幅超 8%。实际控制人庞康持股市值超 870 亿元，董事长程雪持股市值超 289 亿元。券商纷纷给出积极评价：开源证券认为其龙头优势尽显，长期稳健增长可期，维持 “买入” 评级；华鑫证券指出，公司通过渠道优化与品类扩张夯实领先地位，高基数下仍实现稳步提升。
在消费分化加剧的当下，海天味业用业绩证明，必需消费品的抗周期属性与企业自身的战略定力，是穿越市场波动的关键。从调整产品结构、发力线上渠道，到登陆港股推进国际化，再到首次中期分红传递信心，“酱油茅” 正以一系列精准动作，逐步摆脱过去的估值阴霾，朝着 “国际化食品集团” 的目标稳步迈进。未来，随着成本优势持续释放与全球市场拓展，这家调味品龙头或将开启新的增长周期。
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