在保险科技的赛道上，白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（下称“白鸽在线”）再度向港交所发起冲击。8月29日，白鸽在线向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是继2025年2月28日递表失效后的再次申请。这家背后有刘永好家族加持的保险中介，虽在行业内有一定地位，却面临着增收不增利、持续亏损扩大以及依赖大客户等诸多问题。
白鸽在线成立于2015年，是一家保险科技公司，主要为场景合作伙伴及保险公司提供科技赋能的保险中介服务。公司利用场景险作为工具，通过保险交易服务、精准营销及数字化解决方案以及TPA（第三方管理）服务获取收入，业务覆盖出行、泛人力资源、普惠金融等九大生态系统。在行业中，白鸽在线虽有一定排名，但整体并不突出。2024年按总保费计，其在中国互联网保险中介中位列第十一、在中国场景互联网保险中介中位列第五、在中国第三方场景互联网保险中介中位列第一，中国市场份额为3.4%。
从业绩表现来看，白鸽在线呈现出增收不增利、亏损持续扩大的态势。2022 – 2024年和2025年前五个月，公司营业收入分别为4.05亿、6.6亿、9.14亿和4.67亿元，保持着一定的增长，2023年较2022年增长63.1%，2024年较2023年增长38.5%，2025年上半年较2024年同期增长31.3%。然而，相应的净亏损分别为2507.5万、1718万、2771.2万和1867.9万元，净亏损率分别为6.2%、2.6%、3.0%、4.0%，亏损呈扩大趋势，盈利压力巨大。公司解释称，处于业务扩张阶段，研发开支、销售及分销开支等持续增加，成本开支增长幅度大于收入增长，导致亏损扩大。不过，其毛利率整体呈波动上升态势，报告期内分别为8.3%、7.9%、9.1%、9.2%。
白鸽在线的收入结构中，保险交易服务是主要来源且占比上升，公司不仅提供标准化保险产品，还与超70家主要保险公司合作设计定制化保险产品。精准营销及数字化解决方案业务收入有波动，TPA服务收入占比较小且不稳定。但值得注意的是，公司大部分收入来自少数保险公司，报告期内五大客户分别占总收入的55.3%、69.0%、77.2%及59.3%，始终过半，存在依赖大客户的风险。
在融资方面，白鸽在线自成立以来已完成五轮融资，共计融资近1.45亿元。新希望参与了公司的A轮融资，投入5330万元，新希望控股和刘永好仍然共同持有公司13.87%的股份权益。新希望控股业务广泛，背后创始人刘永好家族在《2025胡润全球富豪榜》以480亿元财富位列中国内地前100。
白鸽在线再度冲击港交所，面临着诸多挑战。增收不增利、持续亏损扩大以及依赖大客户等问题，都是其上市路上需要跨越的障碍。如何在业务扩张的同时控制成本、提升盈利能力，减少对大客户的依赖，将是白鸽在线亟待解决的问题。未来，白鸽在线能否成功上市，以及在上市后能否改善业绩、实现可持续发展，都值得持续关注。
发表回复