曾经，星辉娱乐怀揣着足球与游戏的双重梦想，在资本市场上纵横捭阖。然而，十年足球梦断，如今游戏业务也陷入“赔本赚吆喝”的困境，星辉娱乐正站在转型的十字路口，前路迷茫。
从2015年入股西班牙人俱乐部，星辉娱乐开启了长达十年的足球征程。这十年，宛如一场从梦幻到苦涩的旅行。除了最初登顶的辉煌，接下来的7年里，体育业务累计为星辉娱乐赚取的净利润竟是 -4.42亿元，完全依赖游戏业务“输血”。今年，西班牙人重返西甲，为星辉娱乐带来了最后的业绩余晖。保级“功臣”霍安加西亚在6月被卖掉，公司赚得1.56亿解约金。7月15日，星辉娱乐以1.3亿欧元（约合人民币10.88亿元）的价钱出售西班牙人99%股份，正式告别海外足球，成为最后一批退出海外足球的中国资本。
8月28日晚公布的2025年半年报显示，星辉娱乐依靠体育业务扭亏为盈。公司累计实现营收11.4亿元，同比上升84.6%；归母净利润自去年同期亏损1.79亿元成功扭亏，达到1.55亿元；实现扣非净利润1.57亿元，其中2.17亿元的转会费是利润的大头。尤其是第二季度，实现营业收入7.21亿元，同比上升130.4%；实现归母净利润2.03亿元，单季度净利润扭亏为盈。这主要得益于球员霍安·加西亚的转会费收入，直接为星辉娱乐贡献了可观的税后净利润。
然而，剥离足球业务“轻装上阵”的星辉娱乐，面临的却是游戏业务的重重困境。游戏收入在境内、境外的同比增长率分别达到28.01%、74.05%，《冒险岛R：进化》《仙境传说：破晓》等多款游戏在境内外上线。但营收高涨的背后，却是“赔本赚吆喝”的尴尬局面。前三大游戏项目的收入都尚未覆盖高额的推广费，收入破亿的头部游戏，推广费用同样破亿。而且，游戏的活跃用户数、付费用户数均在高速下滑，显示出游戏的生命周期难言健康。
星辉娱乐的游戏业务转型也遭遇了重重阻碍。当下，其游戏及相关业务业绩与巅峰时期的13亿元相去甚远，2022年至今均不足5亿元，贡献稳定流水的是《三国群英传 – 霸王之业》《霸王之野望》等长周期运营游戏。尽管公司基于SLG赛道经验构建产品储备体系，但新游戏在IOS App store免费游戏中的热度排名在150名之外，研发费用低也引发市场对其研发能力的质疑。老IP如冒险岛、三国群英传题材老旧，“翻红”难度大；新开拓的乙女游戏赛道《少女的王座》也命途短暂。寄予厚望的《三国群英传：策定九州》将面临激烈的同质化竞争，而新转进的小程序游戏赛道，星辉娱乐也缺乏竞争力，市场份额不足1%。
星辉娱乐在足球业务上折戟沉沙，游戏业务又陷入“赔本赚吆喝”的泥潭。未来，星辉娱乐能否在游戏领域找到新的突破点，实现真正的盈利，跳出亏损泥潭，仍需市场的严峻考验。它能否成功转型，重现往日辉煌，成为了业界关注的焦点。
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